海银财富：新材料行业投资逻辑及投资特点分析

新材料产业投资逻辑

1.基于产品生命周期的投资逻辑
海银财富分析，出于一般性投资逻辑，新材料投资可以从产业生命周期的角度切入，对处于不同生命阶段的细分产业及企业采取差异化投资策略。海银财富分析，典型的产品生命周期一般可以分成5个阶段，即概念期、导入期、成长期、成熟期和衰退期。

来源：中投顾问

海银财富分析，概念期是技术研发或产品设计阶段、导入期是技术研发成功后进行批量试产或应用测试阶段，从投资角度来看，概念期与导入期可以合并考察，此阶段企业一般没有规模性收入，盈利很少甚至持续亏损。海银财富分析，目前，碳纤维、气凝胶和3D 打印材料等均处于概念期或引入期。海银财富分析，成长期一般已经完成市场验证，销售开始快速增长，利润也显著增加，目前国内部分关键材料已经渡过引入期正式进入迅猛增长的成长期，如钛合金、锂电池材料、高温合金等。

海银财富分析，处于成熟期的产业，利润在达到顶点后逐渐走向衰退期，部分企业开始寻找转型的机会，产业出现频繁的并购整合，如超硬材料、稀土功能材料、玻璃纤维等。海银财富分析，在衰退期，产业呈现产能过剩、产品销售量显著衰退，利润也大幅度滑落。

新材料产业投资特点

1.基础性特征适合于长期价值投资
海银财富分析，新材料产业具有基础性、先导性、产业支撑性等特征，基于这些特征，新材料企业的发展往往具有较长的研发周期及产品推广周期，且前期研发支出大，很难像新能源或者信息产业一样有稳定现金流或爆发式增长机会。海银财富分析，因此，对投资者而言，新材料产业投资难以获得短期回报，而更多需要通过企业研发突破或进行上下游产业整合，实现投资价值增长。

海银财富分析，在2012年之前，借助资本市场红利，中国VC/PE市场Pre-IPO投资大行其道，新材料产业也出现大量机会性投资案例。但随着资本市场逐渐成熟、Pre-IPO投资机会减少，新材料产业投资已经逐渐回归价值投资本质，早期及产业并购案例也在逐渐增加。海银财富分析，一些对技术、产业有深度理解，具有较强产业整合能力的投资机构，更有机会挖掘到具备高额回报前景的投资标的。

2.政府部门及战略投资者积极投资
近年来，中国已经在新材料领域出台了一些扶持政策及经费支持。海银财富分析，在投资方面，政府部门除了通过政府投资平台直接投资于本地新材料企业，也主导成立大量政府引导基金，通过放大投资规模、委托市场化机构管理运作，对重点扶持新材料产业进行间接投资。

与政府资金以产业布局为出发点类似，战略投资者重点关注投资行为与自身产业布局的协同。海银财富分析，参考国际新材料产业巨头成长路径，并购整合也是中国新材料企业发展壮大的必经之路。近年来，由新材料上市公司主导成立的产业基金频频出现。

3.并购退出方式占主导
目前，中国创投市场早期投资项目占比越来越高，对于这些早期、以研发为主导的投资项目，并购正成为创投机构主流的退出方式。海银财富分析，对于新材料产业投资而言，这一趋势更为明显——新材料项目研发及应用推广周期长，多数投资基金存续期都难以支撑早期阶段企业发展至IPO，因此，并购成为主要退出方式。海银财富分析，以2013-2014年新材料领域退出案例来看，并购退出占比达到80%以上，高于市场平均水平。

新材料行业内战略投资者投资并购行为趋于活跃，这一趋势则为VC/PE投资者的并购退出提供了更多机会。海银财富分析，近年来流行的“PE+上市公司”型产业基金模式，也是瞄准了新材料等产业频繁的并购整合趋势。

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