海银财富--全球经济复苏之海外欧美市场

经济越发展，信用越重要。海银财富面对未来，充满信心，我们将继续发扬创新务实，锐意进取的精神，不坠壮志，搏击长空，扶摇而上。我们愿与业内和各界朋友一起，共同合作，为客户提供更专业优质的服务。
海银财富遵循"一切为客户创造价值"的核心服务理念，为客户提供独立、客观、专业的财富管理服务，实现客户和公司利益的最大化。海银财富分析，2016年初，全球似乎还笼罩在经济疲软的阴影中。近期经济萧条阴霾一扫而空。今年以来，我们看到发达经济体的经济数据全面改善。企业部门的生产、投资是本轮美国经济波动的主导。海银财富分析，欧元区在QE执行后, 尤其家庭部门信贷，也终于结束了信贷的负增长。宽松的金融条件支撑了需求的回暖。本轮全球经济复苏可以理解为宽松金融环境与价格修复下的周期回升。经济趋势性上行条件尚不具备。
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发达经济体复苏全面改善
2016年初，全球似乎还笼罩在经济疲软的阴影中。海银财富分析，近期经济萧条阴霾一扫而空。今年以来，我们看到发达经济体的经济数据全面改善。 海银财富分析，9 月美国 ISM 制造业和非制造业 PMI分别创出 2004、 2006 年以来的新高。同时，欧元区经济数据也延续改善趋势， 9 月欧盟经济景气指数继续攀升，创 2008 年以来新高。
图1:美国 ISM 制造业和非制造业 PMI
  
数据来源：Wind，海银财富研究部
图2:欧盟经济景气指数
  
数据来源：Wind，海银财富研究部
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生产投资为美国经济此轮复苏的源动力
企业部门的生产、投资是本轮美国经济波动的主导。 海银财富分析，从美国实际 GDP 的拆分已经可以很明显的看出， 2014 年下半年至今，美国经济波动的主要来源于固定资产投资、 净出口以及库存的变化这三块。 换句话说， 企业部门的生产、 投资是本轮美国经济波动的主导。 无论是库存增速还是核心资本品订单都是在 2014 年 3 季度左右见顶开始一路下滑，直至 2016 年中见底开始快速反弹。
图3:美国波动来源于投资、出口以及库存的变化
  
数据来源：Wind，海银财富研究部
图4:核心资本品订单快速反弹
  
数据来源：Wind，海银财富研究部
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低利率支撑欧洲需求
海银财富分析，9 月欧元区制造业 PMI 在高位继续震荡上行，创 2011 年 2 月以来新高。欧洲经济整体持续扩张已达4年，欧元区 PMI 维持高位，欧洲失业率持续下行。海银财富分析，企业和家庭部门信贷呈现V形反弹。宽松的金融条件支撑了需求的回暖。欧元区在QE执行后, 尤其家庭部门信贷，也终于结束了信贷的负增长。
图5:欧元区制造业 PMI 高位继续上行
  
数据来源：Wind，海银财富研究部
图6:企业和家庭部门信贷呈现V形反弹
  
数据来源：Wind，海银财富研究部
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本轮复苏的可持续性
本轮全球经济复苏可以理解为宽松金融环境与价格修复下的周期回升。海银财富分析，并且存在产能周期，房地产周期和金融周期的叠加。周期叠加决定经济表现。经济趋势性上行条件尚不具备。拿美国举例，没有新的主导产业出现，带来的新设备的大规模投资； 去杠杆不彻底限制了信用扩张的能力。
图7:缺乏新主导产业带来大规模设备投资
  
数据来源：Wind，海银财富研究部
图8:美国信用扩张的能力反弹弱
  
数据来源：Wind，海银财富研究部

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