北京华商瑞鑫投资有限公司：人民币融资成本具优势

央行副行长殷勇12日在中国金融四十人论坛（CF40）主办的“开发性金融与 一带一路 建设”论坛上发表演讲称，资金是“一带一路”建设的关键，开发性金融应发挥主要作用。他强调，人民币能够发挥更大的作用，且在资金方面有着相对竞争优势。

: |7 `3 o; k8 N: _3 _在开发性金融推进过程中，会面临币种选择问题。有观点认为，具有吸引力的项目，融资过程中经常会面对低成本的国际资金竞争。如日本10年期国债利率仅为0.05%，美元10年期利率也仅在2.2%左右，与之相比人民币10年期国债利率则达到3.5%左右。这就造成了一种印象，人民币融资成本存在竞争劣势。

( Y9 _0 r$ Z8 X. z在殷勇看来，这样的认知是不准确的，可以从两个方面理解这一问题：一是在发达的金融市场上，两种币种可以通过货币掉期操作进行转化，如人民币和美元可以转换为利率水平较低的日元；二则中国的外汇储备包含全球所有发达国家和新兴市场国家的货币。如果融资需求中有其他币种需要，外汇储备能够满足需求，提供多元化选择。
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“北京华商瑞鑫投资有限公司由于我们的人民币池子相对而言更大，所以我们在提供人民币资金方面更有相对竞争优势，人民币应该能够在 一带一路 建设中发挥更大作用。”殷勇表示。
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“一带一路”建设具有巨大的资金需求，但传统开发性金融模式难以满足需求，存在资金未能发挥杠杆效应、“保本微利”隐含巨额暗补、容易造成攀比和赖账等问题。

. ~9 M) m% k  l( E, Z2 E; |北京华商瑞鑫投资有限公司认为，发挥开发性金融的杠杆作用，可以在四个方面推进：第一，开发性金融有限的资金应当尽可能用于股本投资，从而撬动更多的债务融资。第二，开发性金融资金应当尽可能用作劣后级资本，承担更多风险，从而撬动更多的股权投资跟进。第三，尽可能采取公私合营模式，从而撬动更多私人部门投资。第四，开发性金融资金应当尽可能投资基础设施、国家安全相关的正外部效应强的项目，给市场、给“一带一路”沿线国家提供更多的公共品，从而撬动其他更多项目的投资，使这些项目在商业上更具吸引力和可持续性。

( w6 g# X4 V& P) N) R1 [8 I, X简言之，开发性金融不是单刀直入、单打独斗，而是和其他资金一起进行项目融资，这样可以避免道德风险以及攀比，尽可能发挥市场性机制的作用。
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7 O* s8 ~5 i. f' C+ Y“这为我们提供了一个新的防范开发性金融风险的思路。”殷勇称，发挥资金的杠杆效用以后，可以运用分散化手段完善“一带一路”开发性融资的风险管理，使有限的开发性金融资金避免集中在少数大型项目上。

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