邹艺湘著《中国崛起的金融战略》第二版说明

第二版包括第一版中的全部八篇文章，对原文没有做任何修改，只是在此基础之上增加了六篇文章。

第一版的最后一篇文章标题是“中国需要建立经济与股市的良性循环，美国需要打破银行与地产的恶性循环”，显然，中国还没有做到，美国也还没有做到。结果，中国有通胀压力，美国有通缩压力。于是，人民币升值成为焦点：美国希望通过人民币升值“出口”通缩，中国实际上也需要通过人民币升值“出口”通胀，人民币升值成为可以缓解内外压力的“缓冲带”。

从短期来说，让人民币升值比加息的效果要好，因为加息既加不出蔬菜和猪肉来，也加不出苹果和玉米来，只会强化人民币升值压力。而采取升值不加息的策略，在一定程度上可以减缓食品和原材料进口价格的升幅，也可能有助于美国农产品对中国的出口。但是，汇率的变化，往往是治标不治本的。解决中美两国各自的根本问题，仍然在于“中国需要建立经济与股市的良性循环，美国需要打破银行与地产的恶性循环”。
　　
　　新增加的六篇文章主要是围绕“中国如何建立经济与股市的良性循环”这一主题而写的，着重讲述了高速铁路、生态农场和指数基金对中国改革和发展的独特而重大的意义，这些因素对于其他国家可能也有参考价值，但我觉得对于现阶段的中国来说尤其重要。至于在第一版中重点关注的货币政策，在新增的文章中则主要集中于房地产信贷方面。在金融危机中，最需要关注的是流动性不足；而在货币升值的过程中，最需要关注房地产信贷风险。
　　
　　经济研究的复杂性在于现实中各种问题是交织在一起的，而解决问题的方法也必然对各个方面产生影响。所以，并不存在一个简单的公式（比如说货币数量公式）可以解决中国的现实问题，也不能陷入“国进民退”或“国退民进”的俗套之中作茧自缚。任何的数学公式都有其假设条件，而任何企业群体的形成都有其历史轨迹。经济的转型和国家的现代化是一个漫长的过程，理论探讨的目的是为了少走弯路.
　　
　　一个好消息是中国足够大,可以容纳许多不同的思想和不同的企业发展;一个坏消息是中国太大,很容易产生内部不平衡成为一盘散沙. 所以,高速铁路系统的建设和指数基金的普及对于中国的发展和崛起意义重大,同舟才会共济. 当然,要让“神舟”里的十三亿人和他们的子孙吃得好住得好,我们有必要把几亿亩荒地改造成生态农场,也有必要预防发达国家在房地产方面所走的弯路.
　　
　　中国必须建立自己的发展经济学。
　　
　　

　　沪深300指数翻一倍也不贵 [原创 ]   
　　
　　房价、物价和股价是老百姓最关心的三种价格，但是传统的经济学只研究物价，传统的金融学只研究股价，而对房地产的研究不论在国内还是国外都不是显学，似乎还没有一个经济学家因为研究房地产而得过诺贝尔经济学奖或孙冶方经济学奖。然而，恰好是在房地产上面，日本栽了跟头，美国栽了跟头，欧洲有些国家可能也难以幸免。现在国际上很多学术界和金融界的成名人物都在密切关注中国是否也会栽在房地产上面，不少对冲基金蠢蠢欲动。对于华尔街正在升温的“中国经济泡沫论”，我们不能掉以轻心，华尔街大佬的能量不止是说说而已的，光说不练的肯定成不了“大佬”。
　　
　　一个眼光独到但对中国 “不友好”的美国人是华尔街对冲基金Kynikos Associates创始人兼总裁詹姆斯•查诺斯(James Chanos)，他在2000年成功预测了安然公司的破产，他也在2009年说中国的房地产泡沫相当于一千个杜拜。查诺斯说，判断泡沫存在的最好证据是过度信贷，而不是过度估值。这是非常独到而正确的见解（尽管他对中国的整体经济和金融状况并不了解），迄今为止，但凡称得上“金融危机”的事件，无一例外与过度使用信贷有关。1929年的金融危机，日本金融危机，东南亚金融危机，美国的次按危机，都是如此。
　　
　　股市的波动（或楼市的波动），哪怕跌了90%，如果没有涉及到信贷（如融资融券和银行持股），都不能算是金融危机。比如说，你有一百万现金，只花了十万买股票，即使股票跌了90%，你虽然很恼火，但你没有金融危机。可是，如果你只有五万现金，却借钱买了十万股票，那你就有金融危机了。如果只有少数人过度使用信贷，这只是少数人的投机失败，只是一种财富转移，但如果多数人都过度使用信贷并且出现偿付危机，就会造成财富的毁灭甚至创造财富能力的消失，这正是各国政府所担心并且要极力避免的。
　　
　　中国几个主要城市的楼价上涨带来了很多负面的效果，最显而易见的是给银行按揭贷款带来风险，因为银行按揭贷款是以楼价的百分之几十来计算的，如果楼价涨了200%，即使按揭比例从70%降到50%（首付从30%升到50%）银行新增楼按的风险仍然增加了一倍以上。因此，要解决这个（局部过渡信贷）的问题，最有效的方法是由银监会发一个指引，规定每一平方米楼面的按揭不能超过某一个数额，比如说一万人民币（可以按重置成本来计算）。楼价高低应该由市场来决定，但银行如何防范风险应当由银监会做指引。
　　
　　对单位面积楼按实行最高限额在中国具有非同寻常的意义，因为我国正处于从发展中国家向发达国家过渡的阶段，地区发展极不平衡。北京上海深圳的楼价有的可能已高达十万元一平米，但全国许多省会城市的房价平均不到五千，许多县城不到一千。因为银行按揭成数是全国统一的，所以越是楼价高的地方越能获得最多的银行资源，而银行资源越多越可以进一步炒高地价和楼价，进一步加剧不平衡。。。。。。
　　
　　更为可怕的是，上述格局一旦形成，就会像一个癌症，侵蚀整个经济和金融体系。为了防止楼市下跌带来中国式次按危机，地方政府不得不牺牲经济发展稳定楼价，银行不得不继续贷款支持楼价，中央政府也会投鼠忌器害怕楼市崩盘。所谓“楼价绑架中国经济”就是这样来的。如果对于单位面积楼按实行最高限额，高楼价的地方可能会跌，但更多低楼价的地方可能会涨，银行的资金将会在全国得到更平衡的分布，既降低金融风险，也促进国家全面发展，缓解各种经济和社会矛盾。
　　
　　4。15和4.17的“楼市新政”正是针对中国目前的楼市泡沫的局部性所采取的精确打击，其效果相当于对“单位面积实行最高限额”，且银行操作起来更为方便，所以银行响应和执行的速度惊人的快。这样的措施，既可立竿见影控制金融风险，又可避免采取全面的货币紧缩措施殃及其他行业，甚至也不需要采取更多的行政手段打压楼价。如果有人愿意花几个亿买一栋楼，不论是自住还是做投资，只要不借银行的钱，并不会给社会带来金融风险，反而会促进投资和消费(相当于捐款给社会)。当然，如果这几个亿用来投资沪深300指数基金，或者用来建太阳能充电站和生态农场，对中国经济的发展可能更有利，投资者的长期回报也可能更高。
　　
　　破除了房地产的“魔咒”之后，中国经济将迎来一个空前绝后的繁荣时期。其实，这个“黄金时期”已经到来了，一季度的经济数据（GDP12%,CPI2.2%）已经很好，好得让人不敢相信. 2010年--2020年是中国从一个发展中国家进入中等发达国家的十年，人均GDP将从三千美元增长到一万美元以上，而中国股市也将经历空前绝后的长期大牛市。国际金融危机对中国的影响是有限的，从某种意义上来说，这反而（暂时）缓解了中国在能源和原材料方面的压力。能源问题、粮食问题、环境问题和发展不平衡的问题是中国的远虑，但是可以通过绿色战略（高速火车+电动汽车+太阳能充电站+生态农场）化解。（请参看相关博文）
　　
　　世界上很少有人（包括中国人自己在内）相信中国人会把房地产问题处理得比日本人和美国人要好，虽然事实上过去三十年中国在宏观经济政策上的功课做得并不比谁差。对于已经沽空了A股和H股的对冲基金来说，上述的观点他们一定难以接受，或者不屑于接受。因此，他们还会继续发起攻击：一方面大家会听到许多关于看空中国经济和股市的言论，虽然常常自相矛盾，但却来自响当当的投资银行或基金公司；另一方面你会看到中国和香港市场的期指异常活跃。华尔街大佬的能量不止是说说而已的，我在前面一篇文章说到，贸易战的输家实际上是赢家, 金融战的输家才是真正的输家。
　　
　　外管局应当将计就计卖掉两千亿美元美国国债，买回在海外上市的国企股。既然人民币升值是大势所趋，卖掉美国国债买H股(外汇储备结构性调整)对中国有百利而无一弊，但正常情况下这样的大动作会造成市场的波动，所以，最好的调整时期，正是炒家攻击的时候。以现在中国经济的强势和外汇储备的实力，对付几个对冲基金是不费太多力气的，整个过程不会超过三个工作日，全部动用的资金不会超过三百亿美元。对冲基金偷鸡不成蚀把米之后，为了挽回损失，有可能会反手做多，买入与中资有关指数或基金---偷鸡不成改为养鸡（基）。
　　
　　不过，不打不相识，结果很可能是皆大欢喜，就像人民币升值的话剧一样。从资产定价的角度来说，沪深300指数翻一倍也不算贵，因为许多公司的业绩今年都要翻倍，汽车行业翻两倍也有可能。甚至连地产公司的盈利也会很好，因为地产新政的目的只是要消除局部泡沫打断恶性循环，对于那些正正经经的房地产公司来说，正好比海阔凭鱼跃，天高任鸟飞。十年之内，每一个高速铁路的车站周围，都将变成一个中等城市，万科为什么不去建“花园城市”而要去建“城市花园”？华侨城为什么不把“生态广场”的概念扩展为“生态城市”？
　　
　　如果万科的股价翻倍，仍然不到其历史最高价的一半，而预期市盈率也只有二十多倍，比买楼收租合算得多，因为租金回报率已远低于5%了。如果建行的股价翻倍，市盈率也只有二十多倍，仍然低于汇丰的三十倍市盈率，所以，从长期来说买建行股票比把钱存在建行要合算。中国经济的全面发展将使各行各业都受益，其中最大的受益者是那些具有全国性销售网络的公司，所以，工商银行、农业银行、中国人寿、中信证券、中石油、中石化、中国联通等等，今后几年的业绩都会很好。可惜，中国还没有沃尔玛（美国沃尔玛在中国小得可怜），如果中国有沃尔玛这样的全国性零售公司，一定会是全世界最大的公司。
　　
　　

　　欣喜,期待!

　　期待

　　谢谢！

　　邹艺湘著《中国崛起的金融战略》出版 [原创 ]
　　
　　《中国崛起的金融战略》一书，由中国经济出版社出版，2009年6月1日全国发行, 欢迎各位批评指正。
　　
　　
　　
　　
　　《中国崛起的金融战略》
　　
　　
　　
　　目  录
　　
　　
　　
　　一、中国如何应对全球股市暴跌（2007年8月2日）…………………………………  1
　　
　　
　　
　　1.金融危机产生的根源是能源和食品的短缺 …………………………………………… 1
　　
　　2.粮食价格上升的导火索是美国能源政策的改变 ……………………………………… 2
　　
　　3.全球加息并不能马上阻止通膨蔓延和资产价格上升 ………………………………… 3
　　
　　4.美国股市下跌是压在骆驼背上的最后一根稻草 ……………………………………… 4
　　
　　5.2007年的金融危机比1997年严重得多   ……………………………………………… 4
　　
　　6.美国仍然会是最先摆脱金融危机的国家 ……………………………………………… 5
　　
　　7.中国的对策——以不变应万变 ………………………………………………………… 6
　　
　　8.香港的金融危机与后事安排 …………………………………………………………… 7
　　
　　链接1  ……………………………………………………………………………………… 8
　　
　　链接2  ……………………………………………………………………………………… 9
　　
　　
　　
　　二、A股重返5000点的路线图和时刻表（2008年4月10日）………………………   11
　　
　　
　　
　　1.任何的救市行为都只能是象征性的…………………………………………………… 11
　　
　　2.从财务分析的角度看，上证指数在2000~3000点之间是合理的 …………………… 13
　　
　　3.从宏观经济的角度看，A股有重返5000点的潜力 …………………………………… 16
　　
　　4.再融资和兼并收购是经济与股市良性互动的接口 ……………………………………19
　　
　　5.大小非们也是股民，是有胆识的股民………………………………………………… 21
　　
　　6.中国资本市场发展的最大障碍在于金融家的缺位…………………………………… 23
　　
　　后记………………………………………………………………………………………… 26
　　
　　
　　
　　三、科学发展观呼唤中国的发展经济学（2008年8月3日）………………………… 29
　　
　　
　　
　　1.2008年是中国经济学家最困难的一年………………………………………………… 30
　　
　　2.股市天生就具有“促进经济增长，保持物价稳定”的功能 …………………………36
　　
　　3.股市维稳三部曲：货币政策、资产定价、个人理财 …………………………………43
　　
　　4.让人民币为人民服务——中国崛起的金融战略初探 …………………………………53
　　
　　5.从宏观调控到综合治理——目标是为了中国经济又好又快发展 ……………………62
　　
　　
　　
　　四、中国崛起的金融战略 ……………………………………………………………72
　　
　　1. 中国崛起的金融战略……………………………………………………………………72
　　
　　链接 …………………………………………………………………………………………78
　　
　　2. 中国崛起的金融战略……………………………………………………………………81
　　
　　链接1 ……………………………………………………………………………………… 86
　　
　　链接2 ……………………………………………………………………………………… 88
　　
　　3. 中国崛起的金融战略……………………………………………………………………91
　　
　　链接 …………………………………………………………………………………………98
　　
　　4. 中国崛起的金融战略……………………………………………………………………105
　　
　　链接 …………………………………………………………………………………………112
　　
　　5. 中国崛起的金融战略……………………………………………………………………117
　　
　　链接1 ……………………………………………………………………………………… 121
　　
　　链接2 ……………………………………………………………………………………… 124
　　
　　
　　
　　五、论人民币与人民币资产的定价（2009年1月18日）……………………………  127
　　
　　
　　
　　1.价值观决定资产定价，计算模型只是价值观的量化而已 ……………………………127
　　
　　2.只有按市场而不是按行业来定价，A股才能走出独立行情 ………………………… 132
　　
　　3.货币供应量是人民币资产价格的决定性因素 …………………………………………139
　　
　　4.稳定和发展资本市场的关键是扶助强势企业做强做大 ………………………………146
　　
　　5.资本无国界，掌握资本的人有国籍 ……………………………………………………151
　　
　　
　　
　　六、解决三农问题的第三条道路——发展农业生态经济（2009年2月8日）………158
　　
　　
　　
　　1.金融海啸使“三农”问题成了燃眉之急的宏观经济问题 ……………………………158
　　
　　2.要解决“三农”问题，必须了解农业和工业有着本质的区别 ………………………159
　　
　　3.农业机械化和规模经营并不能解决我国农民就业问题 ………………………………161
　　
　　4.发展农业生态经济是解决“三农”问题的一条重要途径 ……………………………163
　　
　　5.以湖南的茶籽油行业为例 ………………………………………………………………164
　　
　　
　　
　　七、24小时可以结束全球金融危机，但是……（2009年2月25日）……………… 172
　　
　　
　　
　　1.美联储的“量化宽松的货币政策”方向是对的 ………………………………………172
　　
　　2.但是仍然未能消除银行与房地产市场之间的恶性循环 ………………………………173
　　
　　3.最为简单有效的方法是美联储把银行的断供楼一次性全买下来 ……………………175
　　
　　4.但是，产生金融危机的根源并没有消除……………………………………………… 176
　　
　　链接………………………………………………………………………………………… 177
　　
　　后记（2009-2-25） ……………………………………………………………………… 181
　　
　　
　　
　　八、中国需要建立经济与股市良性循环，美国需要打破银行与地产的恶性循环
　　
　　（2009年3月10日）…………………………………………………………………………183
　　
　　
　　
　　1.人性的贪婪与恐惧：人多钱多是好事还是坏事……………………………………… 183
　　
　　2.市场的美丽与哀愁：股市能救经济吗………………………………………………… 186
　　
　　3.中国的潜力与局限：为什么现在降存款利率的效果会很显著呢 ……………………188
　　
　　4.美国的保守与开放：美联储可以买债券，为什么不可以买房产…………………… 191
　　
　　5.大道至简………………………………………………………………………………… 193
　　

　　贸易战的输家实际上是赢家, 金融战的输家才是真正的输家 [原创 ]     
　　
　　贸易战是什么意思呢? 就是冲突的双方都要把自己的东西便宜卖给对方, 如果有一方输了,结果有两个: 第一, 自己的东西必须贵一点卖出去, 第二, 对方的东西可以便宜一点买进来. 这样的结果有什么不好呢? 在经济学上, 这叫做贸易条件(TERMS OF TRADE )改善.
　　
　　一个国家在发展的初期, 因为可卖的东西不多, 需要买的东西很多, 所以必须贱卖自己的产品和劳务以换取外汇. 但一旦过了这个阶段, 当外汇储备已经足够应付进口需要了之后, 就要改善贸易条件, 用较少的产品和劳务换取更多的外汇, 用较少的钱买更多的外国产品和劳务. 贸易条件的改善, 意味着国民福利的增加.
　　
　　这跟企业的市场战略是一样的. 企业发展初期, 往往为了打开市场而采取低价策略, 但一旦市场打开, 就要靠提升品质和品牌来赚钱, 用较少的成本赚更多的钱. 这也跟大学生毕业找工作是一个道理, 为了糊口先要放低身价, 一旦有了经验打开了局面, 就会要求加工资或另谋高就. 没有人愿意一辈子不涨工资的.
　　
　　过去十几年, 中国工人和工程师的水平提升了很多, 中国企业的产品品质也提升了很多, 所以中国的贸易条件应当得到改善. 而改善总体贸易条件的最重要手段就是让人民币升值, 所以人民币升值是大势所趋, 是符合中国走向富强的大方向的. 汇率与产品质量的关系是传统经济学长期忽略的一个问题, 因为传统经济学的两个基本假定是产品是无差别的商品, 而人也是无差别的理性经济人. (请参见邹艺湘著《中国崛起的金融战略》中国经济出版社)
　　
　　显然, 在现实生活中, 这两个假设都是不成立的, 看看海南的房地产就知道了. 如果全世界的人都是理性经济人, 世界上就不会有“金融”这门学问, 也就不会有索罗斯们, 人民币也就随时可以自由兑换. 问题在于巴菲特和索罗斯都不是中国人, 更大的问题在于，世界上还有千千万万个小索罗斯, 他们也不是中国人, 如果中国现在让人民币自由兑换, 中国人的财富大部分会转移到非中国人的名下. 这是毫无疑问的, 金融战中的赢家才是真正的赢家.
　　
　　从贸易的角度来说, 人民币应当升值, 甚至于应当自由兑换. 但是从中国金融市场的发展水平和中国金融家的相对水平来说, 人民币汇率必须处于中国政府的绝对控制之下. 所以, 在当前和今后很长时期内, 实行“有管理的浮动汇率制度”符合中国的国家利益或中国人民的总体利益. 有管理的浮动汇率制度就像金融市场的万里长城, 虽然给内外贸易上带来一些不方便, 但起到了防火墙的作用, 大大减缓了外部市场的冲击力, 创造了一个相对稳定的国内市场环境.
　　
　　对中国来说, 贸易战的输赢是没有意义的, 人民币的升值是可以考虑的, 但是, 升值多少和升值的时机必须自己掌握. 中国的当务之急是调整信贷结构, 消除房地产的局部泡沫, 集中资源加速实施绿色崛起战略(高速铁路+电动汽车+太阳能充电站+生态农场). 一旦内部发展方向明确, 各种资源(包括人财物土地)布局合理, 人民币升值将会改善贸易条件增进国民福利, 索罗斯们也会顺水推舟锦上添花。 如果在内部没有理顺之前贸然升值, 索罗斯们会先来一招“火上浇油”, 再来一招“釜底抽薪”. 索罗斯先生把他的思想叫做“反射理论（REFLECTION)”, 真正的看家本领是“专盯有缝的蛋”！
　　
　　很多人把日本“由盛转衰”归咎于“广场协议”带来的日元大幅升值。但是，日元升值了几倍之后，一直到现在日本的对外贸易仍然是有盈余的，而日本经济结构的转型、贸易条件的改善和国民福利的增长正是发生在日元大幅升值之后。可见，当年的日本是输在金融战上面，并非输在贸易战上面。确切地说, 日本当年所犯的最大错误主要在两方面：第一是让银行大量持股（包括交叉持股）并且对地产行业大量放贷（地价愈高放贷愈多，放贷愈多地价愈高），第二是在国内资本市场（包括股票市场和债券市场）不完善，金融服务业不发达（比美国差很远）的情况下，让日元升值速度过快导致股市楼市大起大落。
　　
　　不论是“贸易战”还是“金融战”，都属于商业竞争的范畴，有点像体育竞赛，一方面要激烈争夺，另一方面也要互相学习，还要讲究风度表现大国风范。所以，我们不仅要帮助中国企业打开国际市场，也要向外国企业开放国内市场，包括国内金融服务市场。我们不仅要跟索罗斯们斗争，更要向他们学习金融技术，美国金融界人才辈出，金融危机只不过让强者愈强弱者消失罢了。事实上，索罗斯先生本人过去几年下了很多功夫研究中国，他最近的观点跟两年前已大不相同。当然，如果有人破坏游戏规则搞不正端竞争（如铁矿石垄断），或者内部有人被收买踢假球（如XXX标准），也必须加以严惩。
　　
　　人民币升值符合中国人民的长远利益，改革开放是中国崛起的必要前提，但是，具体的操作方式和节奏必须符合中国的总体发展战略。中国经济需要“综合治理”，而不是“单科独进”，因此，“被升值”或者“被开放”都是不能接受的。“我的青春我做主”，中国人的事必须中国人自己做主！
　　
　　

　　如果人民币升值的同时控制房地产信贷规模和结构，暂时就不需要加息，让资本市场起到分配社会资源的作用。

　　股市天生就具有“促进经济增长，保持物价稳定”的功能 [原创 ]
　　
　　一提到“发展经济学”，很多人马上会想到“长期投资”，因为传统的发展经济学可能着重于资本形成与固资产投资。而一想到“长期投资”，又很容易让人联想到凯恩斯的名言：“从长期来说，我们都死了！”　言下之意，“发展”属于长期供给问题，而“宏观调控”属于短期需求的问题，二者基本上不相干。但是，有了一个相当规模的资本市场之后，长期的资本形成可以短期内（在资本市场）通过IPO和再融资完成，而短期的宏观调控措施（货币政策和财政政策）对长期的资本形成有着立竿见影的影响，因为他们影响股市。因此，一旦资本市场的规模达到与GDP的规模相当的水平，经济体系的性质就发生了本质的变化：长期与短期的差别变得模糊，需求与供给之间的差距可以迅速调整，前提是（商品服务资产资金的）价格信号没有被扭曲。这便是我们经常说“资本市场是市场经济核心”的内涵。
　　
　　以猪肉涨价为例，有什么办法让人们少吃点猪肉而多养猪呢, 最直接的一个办法就是让养猪场上市, 股民把部分吃肉的钱用来买养猪场的股票, 而养猪场用集资所得的钱去扩大养猪生产, 这样, 不止是CPI下去了, GDP还上去了, 就业也上去了, 股市也上去了。如果没有股市，要增加供应满足需求可能要三五年时间，因为现有养猪场的扩张会很慢，新的生产者加入更慢。而以我们现在的股市规模，只要扶持几家养猪场上市就够了，生产规模的扩大可以比以前快许多倍。所以，在没有股市或股市的规模不够的时候，面对商品的涨价，我们只能采取紧缩措施（比如说发央票）以控制需求的过快增长．但是有了现在的股市，我们可以通过发股票达到增加供给抑制需求的做用。这就是说，股市天生就具有“促进经济增长，保持物价稳定”的功能。问题在于，要让股市的这种天生秉赋发挥作用需要很多前提条件。
　　
　　首先，商品市场的价格信号必须准确。资本市场的最基本功能是给资产定价，建立在资产定价的基础之上，股市就有了“有效率地分配资源”的功能——人财物从业绩差的行业转向业绩好的行业，从业绩差的企业转向业绩好的企业，因为业绩好的行业和企业估值将得到提升。但是，如果原材料的价格和产品的价格受到非市场因素的干扰，企业的业绩就不能反映市场的供需状况。比如说，市场缺电，但因为电价管制使电力企业的利润和估值下降，人财物就不会往电力行业转移，电力的供应就很难上升，股市就起不到“促进经济增长，保持物价稳定”的作用。同理，如果农产品的价格受到压制，农业企业的利润就难以提高，人财物就不会往农业转移。另一方面，如果完全放开成品油价格，内燃机车的增长速度（和石油需求量）会下降，燃料电池汽车的前景看好，其生产商可以在市场上大规模集资，加快产品研发和市场推广，促使人财物从传统汽车行业向新型汽车行业转移。
　　
　　其次，市场要有充足的流动性，没有钱怎么买股票？总体来说，A股市场是不缺乏资金的，不论是三万亿的大小非减持也好，还是三千亿的再融资也好，跟我们四十万亿的M2比起来，都不是不能承受的数字。而在我们四十万亿的M2里面，有四万亿买了央票——人民银行打的有利息的白条。央行要这些钱干什么呢，把它们锁起来不让它们进一步推高CPI？可是，央票的买家是商业银行，不是一般的投资者，商业银行的资金在买了央票之后, 用来贷款给企业和个人的钱就相对少了——经济学家们相信这就起到了紧缩的作用。问题是，中国人买猪肉很少借银行的钱(信用卡)消费，基本上都是用自己的钱，因此央行的紧缩政策对消费者没有什么影响，该怎么吃猪肉还怎么吃猪肉，反而是养猪的企业因为紧缩政策而使生产受到了影响。结果是，猪肉的消费量没下去，生产量反而上不来——如果没有政府补贴的话。
　　
　　再其次，IPO和再融资必须顺利进行，因为只有通过这个渠道，市场的资金才能转化为企业的投资和流动资金．如果把人民银行的四万亿央票陆续释放出来（减少央票发行），同时开通创业版, 加快IPO和再融资的速度，让几万亿的闲置资金，通过股市进入了供应紧缺的生产和流通领域，比如说猪肉和粮食生产以及能源和铁路运输等，中国的经济增长速度还可加快，而通胀也可以得到有效的控制。因此，平安，浦发和其它的再融资企业的集资用途其实是至关重要的，监管机构，中介机构和股东的精力都应当花在这个方面，而不是花在限制再融资上面。如果平安浦发拿了钱去收购国内的中小金融机构，比如说收购农村的信用社，不仅对平安浦发的新老股东非常有利, 对中国经济发展和新农村建设也非常有利。如果他们拿了钱去参股国外的金融机构，我觉得他们的融资计划很难成功，也不应该成功！
　　
　　第四，需要有专业人员和专业机构。金融市场的操作，是要由一批杰出的金融家来完成的，运用几十亿，几百亿，几千亿的资金不是一件容易的事。即使是最有天赋的人才，即使在自己最熟悉的市场中，没有十年以上的历练也很难做到得心应手，这跟写文章，做官，做生意，做律师和会计都不一样。可以说，有什么样的金融家，就有什么样的金融市场, 这跟有什么样的企业家就有什么样的企业是一样的。在一个发达的资本市场中, 每一家有潜力的上市公司都有投资银行家为其出谋画策，从市场定位，发展战略，内部重组，外部兼并，融资安排，到市场推广，提供全套服务。可是中国偏偏没有一个发达的资本市场，中国的投资银行家们还没有达到如此炉火纯青的地步，还没有足够的市场号召力让投资者信服。这一点，从最近闹得全国沸腾的再融资事件中可以看得出来，本来应当由投资银行家出面解画的事情，却几乎看不到他们的身影，使好事变成了坏事。
　　
　　如果这四个前提都得不到满足，会有什么结果呢？结果就是我们所看到的——股市在一年之内可以从三千点涨到六千点，再从六千点跌回到三千点以下，尽管在此期间中国经济的基本状况没有任何显著的变化。股市天生就具有“促进经济增长，保持物价稳定”的功能，问题在于股市本身的波动比商品市场和GDP的波动要大得多，对外围市场和宏观政策的反应也要灵敏得多。因此，当资本市场发展到现在的规模，政府对于商品市场的调控和投资领域的控制可以放松，但对于资本市场的发展和稳定反而要更加重视。当年日本和韩国在经济“起飞”阶段，经济高速增长而物价并没有飞涨，与资本市场的飞速发展是有关的，股市起到了“促进经济增长，保持物价稳定”的作用。可惜的是，日本政府对于股市自身的发展和建设没有足够重视（跟日本缺乏优秀的金融家有关），在资本市场的规模空前膨胀之前没有增加股票供应量，而在泡沫破灭之后又没有即时提供足够的流动性，以至造成旷日持久的金融危机。
　　
　　我们可以看到，美国政府不会对干预任何一种商品的价格波动感兴趣，即使是油价涨了十倍也无动于衷，但是对于股市的不正常波动则极为敏感，当通胀与股市发生矛盾的时候，他们毫不犹豫地选择了股市。减息，美联储直接借钱给华尔街，限制沽空金融股，等等，都是与传统经济学教条背道而驰的。美国为什么要“倒行逆施”呢？是因为前普林斯顿大学的经济系主任伯南克不懂芝加哥大学弗里德曼的货币数量论吗？应该不是的！记得有一年，布什总统还专门飞到芝加哥为弗里德曼唱“祝你生日快乐！”，派了无数高帽，只差没有当场拜师了。我想美国这么做，是因为他们明白股市具有“促进经济增长，保持物价稳定”的功能，所谓“留得青山在，不怕没柴烧”——他们认为股市是“青山”，而商品市场是“柴”，而我们的经济学家们认为商品市场是“青山”，股市是“柴”。
　　
　　在我们的经济学家们看来，几头猪的价值远远超过十万亿的市值（都成金猪了）。问题是，央行把银行的钱都抽起来锁到保险柜（准备金＋央票）之后，养猪场哪有钱养更多的猪呢？（据说高盛在收购养猪场）过分紧缩流动性的结果是，股市不见了十万亿，猪肉也没多吃，目的只为了梦中的，来自远方芝加哥的“流动性过剩”！对资本市场的不了解，对资本市场在经济体系中的作用不了解，成了绝大多数中国经济学家的短版，也成了中国经济政策尤其是货币政策的死结。中国的发展经济学，首先必须包括资本市场的发展及其在中国经济运行和发展中的作用这一部分，尤其是我们上面所谈的“用发股票取代发央票”的事。这其实是前无古人的, 因为中国的股票市场直到现在也不是经济学家关注的重点，所以中国的经济学家没有研究过；而美国没有央票, 所以美国经济学家也没有研究过。
　　
　　“发股票取代发央票”的课题，属于中国的发展经济学需要研究的核心问题之一，是中国经济学家的必修课，也是每一个关心中国经济问题的人所希望了解的
　　

大开眼界了

希望这样的好贴多些，再多些！！！

今天统计好像出了问题

你该这么说~~

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