调控政策下的市场新“风口”是什么？(转载)

　　上周4387点收盘后，我之所以强调谨慎投资，是因为从官媒唱多舆论略有变化中，隐隐感觉到，面对连续放天量暴涨，在4500点前，管理层必会出利空。原以为会出降低券商给客户的融资比例的政策，没想到出了每月两批发新股的利空。





　　管理层为何要抑制“疯牛”？

　　从发动本轮牛市的背景、目的和政府的各种利益诉求来看，新华社和人民日报近期连续十几篇唱多文章已有详细的阐述。管理层之前的一系列偏多政策和举措，也是史无前例额，都是希望中国股市能够长期走牛，来解决经济、金融、企业和投资者的各种诉求，支持中国的和平崛起、实现“中国梦”。

　　但是，面对股市的周周涨、天天涨，并且是经常100多点的大涨，每上100点最多只停留1-3天，就跃上新的100点，仅9个月，指数就从2000点涨到4400多点，这种上涨速度未免太快了。

　　今年4个月不到，上证指数就从3234-4441点，涨幅37.3%；深成指从11015-14893点，涨幅35.2%；中小板从7698-12776点，涨幅66%；创业板从1471-2747点，涨幅高达86.7%。日成交量也持续保持1.5万亿-1.8万亿，融资盘高达1.75万亿，存量保证金2.56万亿，均创了历史新高。

　　平心而论，这样的牛市确实有点“疯”，已不亚于去年12月3400点时的“资金牛”和“疯牛”走势。如果听之任之，任其疯狂下去，5000点、6000点都会一一翻越，牛市很快就会走完，然后暴跌不止。这对谁都没有好处。

　　面对此情，管理层推出抑制“疯牛”、强制市场走“慢牛”的调控举措是必然的。只不过，不会采用以往那样的行政调控手段（如07年“5.30”）打压市场，而主要采取市场化的调控，供求关系的调控。尤其是大量新股民仍在跑步进场的情况下，提示风险更有紧迫性。



　　如何看待新股发行加码？

　　从5月起，上旬发一批新股，下旬再发一批新股，为的是不给巿场在每月集中发新后有两三周的疯炒期，将炒作行情加以分割化，并且新股数量是可以随行就巿的，用以调节市场节奏。

　　诚然，在任何商品市场领域，增加供给总是利空。尤其在熊市中，加快扩容更是“风声鹤唳、雪上加霜”。但是，在牛市中，多发新股，能在一定程度上起到分流二级市场资金、抑制疯炒（尤其是疯炒大盘股）、降低市场估值、延缓指数上涨节奏的作用。但不会轻易改变市场走牛的趋势。这比之用行政手段打压市场，或降低融资比例来冲击市场，利空作用要小得多。

　　何况，現在是低市盈率发行，而非市场化“三高”发行；现在上市首日限涨丶亇亇低开高走，助涨大盘，而非以往首日爆炒丶一步到位丶高台跳水丶殃及大盘； 现在市场存量保证金2.56万亿、融资盘达1.7万亿，日成交量1.5万亿成常态，而非以往保证金一直只有6000亿，日成交量仅两三千亿，市场供明显大于求。

　　可见，管理层此举，为的是强制市场走慢牛，在投资者获大利的情况下，也要让更多的企业有上市融资的机会，发挥股市为实体经济服务的功能。

　　凡理性投资者和高手老手，实际上早就对每天100多点的暴涨忧心忡忡，恐高指数，非常不愿意牛市短期内走完，故大多是欢迎管理层通过适当增加新股来强制巿?走慢牛、长牛的。



　　应如何避免管理层进一步调控措施出台？

　　本周五利空政策出台后，上证指数最多跌了96点，收盘跌20点；深成指最多跌321点，收盘跌144点，总算给了点面子。但创业板、中小板仍以最高指数收盘。

　　这不表明管理层的调控就此罢手。因为，在牛市中加快扩容，弄得不好，还会出现“春风杨柳、火上浇油”之效果。

　　如何防止和避免新的调控举措出台，主导权实际上是在市场各方手里。为此——

　　市场首先要强化箱型震荡理念，善于用曲线延长直线。具体而言，就是要在4200-4500点箱体中反复震荡、多走来回、充分换手、加强洗牌。这样，既可延续行情持续时间、拓展个股宽度和上涨空间，又能营造“慢牛”走势，以慢制快，以长制短，以个股制指数，以改革牛制资金牛，让管理层、企业和市场人士各方的利益达到平衡。

　　其次要充分认识狂炒大盘股的危害。从2012年12月，到2014年12月，两次狂炒大盘股均导致市场形成头部、较长时间暴跌，套牢了一大批投资者，表明在中国股市狂炒大盘股，实在是危害无穷。

　　一是因为，银行股、石化双雄、有色煤炭、钢铁等股所占的指数权重，超过了70%，稍微用力一拉，指数就飙升，就会给管理层、政府高层和国内外舆论造成“疯牛”的印象，增加了管理层的压力，迫使他们加强调控。

　　二是因为，这些超级大盘股流通盘动辄几百亿、几千亿股，炒作所需的资金量巨大，容易给人造成大量社会资金“脱实向需”的假象，还会造成市场资金失血。

　　三是因为，大盘股一旦拉升，会给人们“行情进入尾声”的暗示，促使各路机构抓紧时间炒作、拉高出货，加速股指上行速度。

　　四是因为，这些权重股今非昔比，绝大多数已沦为周期性产业、过剩产业，是政府调结构的对象。在经济下行压力日增时，它们或成长性日差，或业绩低下，或还是亏损股。除了部分有改革转型可能之外，总体而言，实在缺乏炒作的理由。

　　五是因为，许多周期性大盘股借助于各种桂冠，如“一路一带”“互联网+”，股价已过度发挥，涨幅惊人，泡沫比创业板更为严重。如两部“神车”，都是100多亿股的超大流通盘，业绩一般，股价却从3元炒到近40元，市盈率高达100多倍，生产的是高铁车厢，市值竟然超过了世界著名的高科技公司——美国波音飞机公司，成为世界笑话。又如，亏损165亿的股市“亏损王”——中国铝业，竟然也硬扯上“一路一带”的旗号，股价从2元多涨到了10元。

　　说实在，“一带一路”主要是一个政治概念和长远的经济概念，而不是上市公司的盈利概念，更可能长期无效益，而主要是做贡献。如投资泰国的高铁、巴基斯坦的高铁和5座核电站，是为了换取国家的战略利益而做的“牺牲”，根本没有上市公司盈利的份。更何况，现在炒的热火朝天的“一路一带”概念股，绝大多数都沾不上边，其业绩的改善，两三年内都看不到。别说一带一路，即便靠“两带两路”甚至“三带三路”，都没有用。高位追涨的中小投资者很可能会上当。

　　所以我提议，为了防止股指继续暴涨，避免管理层出台更严厉的利空政策，市场各方，尤其是分析师们，尽量不要再鼓励人们去炒作“煤飞色舞”、钢铁、水泥和银行股了。投资者也应尽量少碰这些大盘股。哪怕是为了股市全局的利益而牺牲一些个股获利空间的局部利益，也值得做这样的忍痛牺牲。



　　市场下一个最大“风口”是什么？

　　继续演绎资金牛、“疯牛”不可行，狂炒大盘股不可行，绝大多数市盈率高达70-80倍、100-200倍的内生性成长股，其股价也早已透支了成长性，不值得追涨。

　　那么市场下一个最大的“风口”是什么？我认为是改革牛。具体而言，就是国资改革股、资产重组股和转型升级股。

　　这正是证监会主席肖钢和新华社文章反复为本轮行情定性的改革牛，也是市场至今所忽视的改革牛。当然，绝大多数投资者手中也基本上未持有改革牛股。

　　从去年以来，本人一直强调国资改革概念股，却未引起人们的足够重视。甚至许多人认为：“上海国资改革没有看头和花头”。

　　殊不知，已经国资改革的上海股从几元现在涨到了什么价？如百联20.21元、东方明珠25.50元、百事通77.23元、华东电脑66.18元、金丰投资26.64元、棱光实业36.16元，自仪股份25.56元、锦江股份34.24元，都是涨几倍的大黑马！

　　更何况，今年上海国资改革已成为全国试点，有了上海国资流动平台的创新动作，，并宣布了两批进入国资流通平台的集团和上市公司名单，并不像以前宣布即停牌，不给投资者买入机会，而是继续交易至今。那可是最为确定性的、机会最大的国资改革概念股、黑马的滋生地啊！

　　我相信，人们从上述国资改革股的惊人表现中，完全有理由对两批进入国资流动平台个股，以及近期表现惊人的资产重组股的未来行情，包括借壳上市、转型新兴产业、注入优质资产、混合所有制改革、互联网+概念等，抱有更大的期待！

　　面对新情况、新形势、新政策，为了更好的获利避险，适应慢牛、长牛走势，投资者当认真检视手中内生成长性个股是否真正有价值，重新加以评判，决定去留，尽早介入外生成长性的改革重组股，等于在高指数上，躲进防空洞。它们的外生成长性所具有的隐形低估值，比大盘股显性的低估值不值钱多少倍！

　　对专事外生成长性个股的投资者来说，市场走慢牛，无疑是如鱼得水，又增加了更多的跑赢大盘的机会。既不用指望指数能涨到4500点，还是5000点，或是6000点，也不用担心指数会不会跌几十点、上百点，而是可心平气和地估算自己手中的个股，是能涨到8000点，还是1万点、2万点，甚至3万点！

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