海银财富：亦债亦股--可转债

经济越发展，信用越重要。海银财富面对未来，充满信心，我们将继续发扬创新务实，锐意进取的精神，不坠壮志，搏击长空，扶摇而上。我们愿与业内和各界朋友一起，共同合作，为客户提供更专业优质的服务。
海银财富遵循"一切为客户创造价值"的核心服务理念，为客户提供独立、客观、专业的财富管理服务，实现客户和公司利益的最大化。海银财富分析，可转债作为一种股债结合的品种，相对于其他融资渠道有着独特优势，对于融资企业来说，融资成本低于定向增发，企业短期内需要支付的利息少于普通债券，而对于投资者来说既可以受益于股票长期增长的潜力，还可以享有债券属性保障本金和利息。
- U+ A: Q, \$ H4 S% a  c2 q海银财富分析，可转债不受"2.17再融资新规"的限制，同时，2017年9月8号，国务院法制办修订了《证券发行与承销管理办法》的多项内容中，将现行的资金申购改为信用申购，即"网上投资者在申购可转换公司债时无需缴付申购资金"。海银财富分析，在现行政策下，可转债有望走向快速发展的通道，本文以信用申购可转债首例"雨虹转债"为例，说明可转债的特点及投资的事项。
, Y# ]* C: f/ i" Z# e& V* R可转债的特点--"保证本金的股票"
" |& B$ j4 S- A所谓可转债，顾名思义即公司发行的债券可以转换为公司的股权，只是这种转换需要在规定的时间内进行。海银财富分析，持有人可以选择持有债券到期，按期获取利息，到期还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。海银财富分析，这是可转债吸引投资者和企业的主要特点,即具有股票和债券的双重属性，可转债也被投资者称为"保证本金的股票"。

. V7 G  L& S* h. l  ^海银财富分析，为了给予发行人灵活性，将融资成本控制在一定范围内，同时也能对投资者起到一定的保护作用，可转债发行时需要设定的要素和条款要比单纯的定增和债券要复杂。除了发行规模和票面利息外，还有转股条款、修正条款、赎回条款和回售条款。
图：雨虹转债的部分重要条款
资料来源：上市公司募集说明书整理

3 x* m2 `# ?7 ], }; j! d海银财富分析，由雨虹转债的条款可以看出，如果投资者持有到期赎回，6年的投资收益较低，因此投资会偏向持有期间实现债转股。假如遇到公司股价大幅下跌，上市公司方面可能会下调转股价，假如遇到公司股价连续上涨可能会触发提前赎回条款。
+ U+ O0 h; S9 T/ {# j, {4 o可转债的申购--"先来先得"
4 Z& T6 Y2 a; R# a8 v( h海银财富分析，为弥补可转债发行对原有股东股份的潜在稀释性，大部分可转债发行时采用100%优先配售制度，原股东能够以每股一定的配售面值优先申购、获配可转债。东方雨虹发行的可转换公司债券全额向公司在股权登记日（T-1日）收市后登记在册的原A 股普通股股东，在T日实行优先配售，优先配售后余额部分（含原 A 股普通股股东放弃优先配售的部分）采用网上向社会公众投资者发售的方式进行。
  C7 j' N) ^( y- g海银财富分析，原 A 股股东可优先配售的可转债数量为其在股权登记日收市后登记在册的、持有的公司 A 股股份数量按每股配售 2.0865 元面值可转债的比例计算可配售可转债金额，并按面值100 元/张的整数张数申购。海银财富分析，也就是说如果投资者在T-1日登记的持股数有500股的东方雨虹，T日可优先申购约10张雨虹转债。
& O# q5 C) A+ X" c( L& J! A4 g$ q 可转债的套利--"穿越牛熊"
由于可转债下有保底，投资者可以在熊市时大胆持有可转债，因为不管股票市场如何下跌，只要发行人不发生债务违约，可转债依然可以保本。海银财富分析，可转债是为数不多的投资者可以享受股票上涨的债券投资品种,在牛市期间，只要在规定时间内投资者可以将债券转换为股票，享受牛市的福利。其可质押的属性使其自带杠杆，成为股票牛市时债券组合放大收益的利器。
海银财富分析，由于可转债亦债亦股，对投资者专业度要求较高，普通投资者若不太熟悉投资规则，很有可能在转股前买入从而造成较大损失，建议普通投资者借道基金方式进行参与。

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